Сельский заем «Сахо»

Сибирский аграрный холдинг («Сахо») первым из сельскохозяйственных компаний решился в кризис выпустить облигации. Из эмиссии на 2 млрд руб. значительную часть может выкупить организатор — Россельхозбанк.

Вчера началось размещение облигаций «Сахо» 1-й серии на 2 млрд руб., сообщила компания. Трехлетний заем предполагает 12 купонных периодов и оферту в 2010 г., ставка первых четырех купонов установлена в размере 20% годовых, сообщила вчера компания. Организатор займа и платежный агент — Россельхозбанк, поручители — ООО «Торговый дом «Сахо химпром» (оптовая торговля пестицидами) и ООО «Сахо химпром» (производство пестицидов).

Начальник управления операций на финансовых рынках Россельхозбанка Юрий Бобровский отказался назвать, какая часть эмиссии была размещена в первый день. По условиям выпуска на размещение отпущено не более 10 рабочих дней, но оно завершится «через несколько дней», уверен Бобровский. Директор департамента по связям с общественностью «Сахо» Андрей Кузнецов вчера отказался от подробных комментариев до окончания размещения бумаг.

Инвестиционного меморандума перед размещением «Сахо» не публиковала. В проспекте облигаций основными целями эмиссии указаны создание публичной кредитной истории и «финансирование оборотного капитала компаний группы «Сахо».

«Сахо» уже имеет опыт публичных заимствований. В ноябре 2006 г. входящая в группу SPV-компания «ОХЗ-инвест» разместила облигации на 900 млн руб. (ставка первых шести купонов — 12,5%, после 14,5%, по данным Cbonds, бумаги торговались 22 мая по цене 99% от номинала). Средства пошли на реструктуризацию кредитного портфеля холдинга и развитие хлебопекарного направления компании (сейчас «Сахо» включает 19 хлебозаводов). В мае прошлого года в рамках оферты держатели бумаг не предъявляли.

При размещении бумаг «ОХЗ-инвеста» холдинг единственный раз публиковал консолидированные финансовые показатели. В 2005 г. совокупная выручка «Сахо» (без учета блока по производству и продаже средств защиты растений) составила 1,31 млрд руб., EBITDA — 53,87 млн руб., чистая прибыль — 11,79 млн руб. В меморандуме «ОХЗ-инвеста» говорилось, что по итогам 2008 г. группа планирует получить 2,62 млрд руб. выручки, EBITDA — 573,86 млн руб., чистую прибыль — 291,97 млн руб.

Выручка эмитента облигаций — группы компаний «Сахо» и ее поручителей — торгового дома «Сахо химпром» и «Сахо химпрома» за I-III кварталы 2008 г. — 2,03 млрд руб., чистая прибыль — 32,11 млн руб.

Частным инвесторам размещение малоинтересно, считает начальник отдела анализа долгового рынка ИК «Велес капитал» Иван Манаенко: «Со ставкой 20% можно найти и более короткие бумаги». После дефолтов зерновой компании ОГО и агрохолдинга «Разгуляй» инвесторы испытывают к сельскохозяйственному сектору недоверие, более адекватной была бы ставка от 24%, в случае с «Сахо» основную часть эмиссии может выкупить Россельхозбанк, считает Манаенко. В конце прошлого года «Сахо» была включена в федеральный список системообразующих предприятий, которым была обещана государственная поддержка. Выкуп облигаций Россельхозбанком может быть формой господдержки, полагает Манаенко. По словам Кузнецова, господдержки компания пока не получала. Россельхозбанк покупает облигации «Сахо», подтвердила начальник управления организации финансирования банка Наталия Петрова, но не сказала сколько.

На товарных рынках, где работает «Сахо», цены стабилизировались (около $190 за 1 т пшеницы), проблем с погашением у компании не будет, считает генеральный директор Института конъюнктуры аграрного рынка Дмитрий Рылько. Это первое за время кризиса размещение облигаций в секторе АПК, добавляет он.

Две оферты за год

Зернопереработчик «Пава» накануне плановой оферты по облигационному займу 2-й серии (состоялась 6 мая) назначал дополнительную оферту на 6 августа 2009 г. Ставку 11-го купона, который будет выплачен 2 августа, «Пава» повысила с 12,5% до 19%. Пятилетний заем на 1 млрд руб. был размещен в ноябре 2006 г. В ходе последней оферты «Паве» предъявили бумаги на 293,6 млн руб., обязательства были исполнены. Пятилетние облигации на 1 млрд руб. «Пава» разместила в ноябре 2006 г. Накануне оферты в обращении оставались бумаги на 400 млн руб.

ООО «Группа компаний «САХО» Управляющая компания агрохолдинга «Сахо»Владелец: председатель совета директоров «Сахо» Павел Скурихин (100%, данные компании).
Финансовые показатели
(I–III кварталы 2008 г., РСБУ):
Выручка – 44,69 млн руб.,
Чистая прибыль – 19,84 млн руб.
Консолидированная отчетность компаний группы не публикуется.
Включает более 30 предприятий (производство зерна, пестицидов, хлебопродукции и др.), в том числе шесть элеваторов, 13 хлебозаводов, завод концентрированных соков.
Владеет 400 000 га посевных площадей в Ростовской, Ульяновской, Тульской, Новосибирской областях, Алтайском крае.