«Валары» экспортируются на Варшавскую биржу. Российский зернотрейдер планирует IPO

Российско-украинская Valars Group, основанная в декабре 2006 года бывшими менеджерами «Югтранзитсервиса» (Ростовская область), развивает два ключевых направления — растениеводство (выращивание зерна и масличных) и трейдинг (по собственным данным компании, входит в тройку крупнейших российских экспортеров зерна и пятерку украинских с объемом экспорта в 2009 году более $600 млн). Консолидированная выручка по МСФО за 2008 год (позже данные не публиковались) составила $949 млн, валовая прибыль — $198 млн. Сейчас головной структурой является кипрская Valars Management Limited, имеющая 14 дочерних предприятий в России, на Украине и в Швейцарии. Но на биржу будет выведена только одна компания, владеющей сельхозактивами — семью элеваторами в России и на Украине и 55 тыс га земли. Площадь всех обрабатываемых ею угодий (большая часть находится в среднесрочной и долгосрочной аренде) составляет 360 тыс га, в том числе 220 тыс га в России и 140 тыс га на Украине.

О том, что IPO может состояться уже в мае 2011 года, „Ъ“ рассказал источник, близкий к Valars Group. Он рассказал, что менеджмент компании оценивает стоимость будущего эмитента в $650-850 млн (соответственно, за 40% акций может быть получено $260-340 млн). Председатель совета директоров группы и ее основной владелец Кирилл Подольский не опроверг эти планы, но от комментариев отказался.

«Valars Group действительно планирует первичное размещение акций на Варшавской фондовой бирже (WSE). Инвестиционная компания InvestoHills выступает финансовым консультантом», — подтвердил „Ъ“ Андрей Волков, управляющий партнер ИК InvestoHills. 

Инвестиционная компания InvestoHills создана в конце 2009 года бывшими топ-менеджерами Альфа-Банка на Украине. Базируется в Киеве. Имеет два направления деятельности: привлечение иностранного капитала в Украину и реструктуризация проблемных долгов. Выступает консультантом при IPO и частных размещениях (private placement). На данный момент завершенных проектов по IPO еще не имеет.

Как рассказал „Ъ“ источник в Valars Group, параметры размещения будут сильно зависеть от финансовых результатов группы за 2010 год. «Сейчас мы рассчитываем получить EBITDA сельхозкомпании в размере $90-100 млн, тогда отношение ее долговых обязательств к EBITDA будет равно 1,5-2», — заявил источник „Ъ“ в группе. На EBITDA, в свою очередь, повлияют цены на пшеницу в конце года. Пока они находятся в районе 6 тыс. руб. за тонну, компания придерживает значительную часть собранного урожая, ожидая повышения до 9 тыс. руб. По словам источника в группе, от летней засухи районы, где находится земля компании, почти не пострадали. Помимо пшеницы Valars Group располагает запасами масличных: в среднем, она выращивает 80 тыс. тонн подсолнуха и 50 тыс. тонн рапса.

«Конъюнктура цен сейчас благоприятна для сельхозпроизводителей. Например, масличные с начала сентября подорожали почти в два раза — с 10-11 тыс. до 20 тыс. рублей за тонну. Правда, это уже «потолок». Пшеница по нашим прогнозам к концу декабря дойдет, в среднем до 8 тыс. руб./тонну. Подняться выше ценам не позволит госрегулирование на продовольственном рынке», — прогнозирует Олег Суханов, аналитик Института конъюнктуры аграрного рынка (ИКАР).

«Некоторое время назад группа компаний „Русагро“ анонсировало предстоящее IPO. Но потом они отказались от этой идеи, посчитав конъюнктуру рынка неподходящей. Сейчас с ростом цен на сельхозсырье отношение к инвестициям в с/х земли может  улучшиться. Если Valars Group действительно управляет 360 тыс. га земли и не перегружена долгами, как другие компании сектора, она может быть интересна инвесторам», — добавляет Андрей Сизов, исполнительный директор центра «СовЭкон».

«Соотношение долга и EBITDA в 1,5-2 раза выглядит, мягко говоря, не совсем правдоподобно, как и EBITDA в $100 млн. Если все это правда, то у компании чудесные перспективы. Для сравнения: у группы „Разгуляй“, по нашим прогнозом, долг по итогам 2010 года практически в 10 раз превысит EBITDA, у ОАО „РусГрэйн Холдинг“ — в 6 раз», — выражает сомнения Наталья Загвоздина, аналитик компании «Ренессанс Капитал».    

WSE пользуется популярностью у украинских агрохолдингов. Недавно один из крупнейших производителей аграрной продукции, холдинг «Агротон» привлек $24 млн в результате первичного размещения в Варшаве 26,2% акций. Цена размещения составила 27 злотых за акцию при диапазоне 25-30 злотых. «Агротон» работает на 150 тыс. га арендованных площадей.