Sberbank CIB: Ухудшение ситуации в экономике России в 2013г. связано с внутренними факторами

Оборот розничной торговли в ноябре вырос на 4,5% с уровня ноября 2012г., а за 11 мес. 2013г. его рост составил 3,9%. Таким образом, в конце года наблюдается умеренное ускорение роста оборота розничной торговли и потребления населения. Динамика инвестиционной активности также немного улучшилась: инвестиции выросли на 0,2% относительно уровня ноября 2012г., но за 11 мес. 2013г. сократились на 0,8%. Производство в сельскохозяйственном секторе в ноябре увеличилось на 18,3% с уровня того же месяца прошлого года, рост за 11 мес. 2013г. составил 6,8%. В целом уровень внутреннего спроса на фоне очень умеренного увеличения импорта (годовой рост за 10 мес. 2013г. составил всего 2,5%) должен способствовать ускорению годового роста ВВП до 1,5%. Т.к. за 9 мес. 2013г. ВВП вырос всего на 1,3%, такой прогноз предполагает, что в IV квартале 2013г. ВВП должен увеличиться на 2% относительно уровня IV квартала 2012г. (поскольку рост в сельскохозяйственном секторе, превышающий 10%, Росстат зафиксировал только в IV квартале 2013г., а не в августе-сентябре, когда была собрана большая часть рекордно высокого урожая).
В начале года мы были настроены достаточно оптимистично и прогнозировали рост ВВП на 3,5%, отмечают экономисты Sberbank CIB. Наш оптимизм был основан на довольно реалистичных оценках наличия рабочей силы и капитала, необходимых для обеспечения таких темпов роста. Мы также учитывали снижение инфляции, сокращение государственных заимствований, которое должно было способствовать снижению ставок по кредитам. Тем не менее появился новый фактор, который существенно ухудшил экономическую ситуацию.
Начиная с июня ЦБ РФ проводил интервенции на валютном рынке, смягчая падение курса рубля и продавая ежедневно почти по 200 млн долл. Подобная политика уже обошлась ЦБ в 25 млрд долл., которые были привлечены из золотовалютных резервов. Таким образом ЦБ финансировал отток капитала из страны, что привело к существенному ухудшению экономической ситуации. Кроме того, на фоне постепенного ослабления рубля процентные ставки оставались на высоком уровне, а рефинансирование банковской системы способствовало ослаблению рубля и инфляции. Так что нам остается лишь согласиться с президентом Владимиром Путиным, которые сказал, что ухудшение макроэкономической ситуации в 2013г. связано с внутренними факторами.